今天，A 股三大指数集体上涨，深证成指与创业板指数再创年内新高。截至收盘，上证指数、深证成指分别上涨 0.33%、0.64%，创业板指数上涨 1.86%。
沪深两市成交额达到 18032 亿元，较昨日放量 609 亿元。整个市场有 2240 只个股上涨，3002 只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为下跌 0.2%。
大盘方面，在量能充沛的情况下，走势强势。盘中券商股的大幅回落，也没有将指数拉下来多少。
未来两天，市场将迎来重要的变盘时间窗口。创业板指数今天迎来了 7 月 9 日以来的最大涨幅，有一种加速的味道，且上方即将面临去年 11 月高点附近的压力。微盘股指数、国证 2000 指数等早已"涨上了天"。
由于创业板指数是中小盘股的代表指数，所以要关注其走势情况。另外，也要关注上证指数 60 分钟级别是否会出现顶背离共振。
不过，即便担心市场调整，也要坚定牛市信仰。从最近三个月的市场表现来看，市场正在惩罚悲观者，大盘的走势颇有一种"一去不回头"的感觉。
在达哥看来，虽然当前行情有慢牛的感觉，但一旦非银金融大幅拉升，银行存款自然就会流入股市，届时资金洪流在股市上掀起的可不是小小的波澜。当菜市场大妈都对牛市"觉醒"了，届时已是后知后觉。
本轮行情流动性相对较为充沛，也有机构将当前的行情称之为水牛行情。
中信证券复盘了 2010 年以来所有基本面和流动性阶段性背离的水牛行情。水牛行情的出现，要么是有重磅宏观政策出台，要么是流动性迎来全面改善的拐点，且持续时间通常不超过 4 个月。
本轮水牛行情，能否演化为持续时间更久的全面牛市，需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。如果以今年 6 月作为本轮市场从存量转为增量的起点，那么目前水牛行情才持续不到 2 个月，并且未来可以期待会有增量政策，进一步推动基本面预期改善。
中信建投则指出，当前市场情绪高涨，增量资金有望加速流入。一是大盘突破 3600 点，情绪指数进入亢奋区；二是证监会表态"全力巩固市场回稳向好态势"继续力挺市场；三是赚钱效应下融资买入，新基金发行指标上行。这都表明在高涨的市场情绪下，增量资金有望加速流入。
板块方面，今天又是机构主流赛道的行情，创新药、CXO、CPO、PCB 等主流板块再创新高。这些板块，达哥最近一两个月一直在重点提及。
创新药方面，港股创新药板块连续两天拉升，A 股的创新药板块也在不断创新高。在达哥看来，港股创新药板块的连续上涨，可能有市场预期美联储 9 月降息的因素。
2024 年全球超 5000 万美元首付款的 BD 合作中，超过 30% 来自中国，海外资本以市场化行为验证了中国创新药的临床竞争力，有助于市场形成长期的价值锚。
广发证券认为，本轮创新药的价值重估，BD 只是一个触发点，未来的重心仍是要找到各个治疗领域全球最好的药，去兑现出海品种的临床价值。
创新药的走强也带动了 CXO 板块，加上部分 CXO 龙头公司业绩超预期及药明康德上调收入指引，整个 CXO 板块的逻辑得到了强化。
中金公司指出，受益于创新药 BD 大额交易频发、二级市场热度攀升、估值中枢上修，国内研发需求景气度的修复，有望触发 CXO 订单价格回暖和研发试验数量增长。基本面看，目前相关 CXO 公司订单价格已经基本稳住磨底，报表端逐步出清，有望迎来拐点。
PCB 方面，海外 AI 巨头资本开支持续高企，使得高端 AI 服务器 PCB 需求旺盛，且供应紧张，下游 PCB 厂商正在积极扩产以满足需求，且该趋势已逐步传导至 PCB 的上游。
近期，PCB 设备、玻纤布、铜箔、树脂、覆铜板等细分行业纷纷走强，部分个股连续大涨。
国盛证券指出，在 AI PCB 需求爆发的背景下，对应产业链当前供给均处于紧张状态，除高多层及高阶 HDI 产能稀缺紧张外，产业链上游高端材料供应同样稀缺，需重视 AI 大周期下 PCB 产业链业绩爆发的机会。
CPO 方面，中际旭创、新易盛双双大涨，并创下历史新高。
上海证券指出，英伟达最新产品线路图显示，其 CPO 交换机 Quantum 3400 X800 IB 与 Spectrum4 Ultra X800 以太网交换机预计将分别于 2025Q3 及 2026 年推出；MPO 跳线、光纤分纤盒（Shuffle box）及保偏光纤组件（PMFB）作为实现 CPO 交换连接的三大核心增量器件将直接受益。
最后，达哥作一个总结：重点关注未来两天大盘是否会出现变盘。不过，即便展开调整，这一波调整也不会向下调整多深，反而是上车机会。总体上，看多做多，坚定牛市信仰。
板块方面，中期继续研究及关注非银金融及金融科技。短期而言，继续关注创新药、AI 硬件等迎来产业趋势的板块。
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（张道达）
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